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黄金下行风险!美联储会议前“温和衰退已被消化” 摩根大通:避险定价高峰已经过去

2022-07-30 20:10

摩根大通在报告中提到,温和的经济衰退已经被市场所消化,美联储的定价高峰已经过去。黄金当前正在1720美元水平徘徊,而美国股市周初震荡,纳斯达克指数在技术收益报告发布一周前领跌,而随着投资者为美联储加息做准备,油价上涨,国债收益率小幅走高。

货币方面,本月早些时候触及20年高点的美元指数小幅下跌,黄金也同步下滑。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周日表示,尽管美国经济增长正在放缓,但经济衰退并非不可避免。由于对经济放缓和衰退可能性的担忧日益加剧,投资者等待本周晚些时候美联储可能加息75个基点,美国国债收益率小幅走高。

同样让投资者暂停的还有等待苹果、微软与亚马逊等大公司的财报,以及美国第二季度GDP数据。康涅狄格州斯坦福市JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示:“目前,我们只是处于等待所有这些事态发展的等待模式。”

“人们可能只是在收益前承担了一些风险。我们已经看到利率也略有上升,因此这有助于银行等一些价值名称。”早些时候,一项广受关注的调查显示,由于高昂的能源价格和迫在眉睫的天然气短缺将这个欧洲最大的经济体推向衰退,德国7月份企业士气下降幅度超过预期。

德国数据打压了欧洲的投资者情绪,加上一系列悲观的收益以及周末的一项调查显示,德国一些工业公司因能源价格飙升而减产。与此同时,在美国国债方面,2年期和10年期美国国债收益率之间的差距已经反转两周多,这被视为短期收益率高于长期收益率时的衰退指标。

InspereX高级交易员David Petrosinelli表示:“这是自2006年任何时期以来,我们首次出现有意义的收益率曲线倒挂,并补充说,这至少促成普遍接受的经济放缓说法。”

货币方面,衡量美元兑一组主要货币的美元指数下跌0.244%,欧元上涨0.13%至1.0223美元。日元兑美元汇率下跌0.39%至136.59美元,而英镑兑美元最新报1.2054美元,当日上涨0.43%。

“美联储之前的谨慎态度使美元远离高点,市场将急切地想看看疲软的数据是否以任何方式改变了美联储的鹰派利率路径,”西联汇款高级市场分析师乔·曼尼博(Joe Manimbo)表示。

“经济继续显示出相当稳固的潜在动力,但与此同时,高通胀与利率上升,它们肯定会对经济产生影响,”他补充道。

周初油价上涨,受美元小幅走软提振,而投资者在供应担忧和押注美国加息可能削弱需求之间摇摆不定。摩根大通分析师周初在一份报告中表示,温和的衰退已经被消化,“美联储的定价高峰已经过去”。

这位分析师在谈到该公司目前的市场观点时解释说,随着市场进入下半年,增长政策的权衡可能会有所改善,并可能为更平衡的美联储打开大门。“利率和通胀前瞻的转变在战术上偏向于增长方式而不是价值,并且应该是对整体市场水平的明确支持。虽然强势美元历来对拉美股市造成压力,但这次负面反应可能会更温和,因为外部头寸更好和低净债务/Ebitda水平,”分析师表示。

摩根大通在策略上保持中性久期,在中期内有利于压平者,而由于TPI激活条件缺乏明确性,他们仍然减持意大利。“欧盟与美国的HG利差是10多年来最宽的,这有充分的基本面原因,但我们注意到美国发行人的欧元证券的机会,与欧元同行的同情心已经扩大。”

“尽管北溪1号(Nord Stream 1)重启带来积极消息,鉴于持续的能源风险,我们将在欧洲信贷中卖出强势并保持欧元兑美元汇率。全球商品库存紧缩加速,可交易库存极低,尤其是中国除外。最近与美元的更强反向关系表明,黄金出现进一步下行风险,”他继续提到。

这位分析师得出的结论是,虽然衰退的可能性正在增加,但“基于年初至今周期性股票与防御性股票行业的表现不佳、已经与过去的衰退走势相匹配的负收益修正的深度,以及利率市场的转变,温和的衰退似乎已经被消化了,为更早且更低的联邦基金峰值定价”。

“随着美联储定价的高峰可能已经过去,风险市场和市场波动的最坏情况也应该已经过去,”这位分析师总结道。

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